El numero de hedge funds e inversionistas de hedge funds ha desorbitado. Operadores de forex tratando de formar un fondo necesitan entender las reglas y las regulaciones antes de que ellos dejen su trabajo principal. Es comprensible porque, desde la perspectiva de operadores de bolsa, hedge funds se han sido tan populares en años recientes. Un gestor de un hedge fund con talento puede acumular ingresos sustanciales. Aunque formando un hedge fund obviamente no es para operadores en divisas novatos, no es tan complicado como se parece.
Vamos a suponer que un operador tiene un modesto $3 millón a su cargo, y su hedge fund en el mercado de divisas tiene una comisión de gestión de un por ciento y una comisión según el rendimiento realizado de veinte por ciento (una parte de lo beneficios). Supone que el fondo se formó en el primer día del ano y rindió 15 por ciento.
En este caso, el operador tendrá ingresos brutos de $120,000, consistiendo de una comisión de gestión de $30,000 ($3 millón * 1% = $30,000) y una comisión según el rendimiento de $90,000 ($3 millón * 15% rendimiento = $450,000 * 20% = $90,000). Usando todas las mismas suposiciones, un gestor de un hedge fund con $10 millón en su cargo puede ganar $400,000.
También, porque inversionistas potenciales le gustan ver el gestor del fondo arriesgar su propio capital personal, suponiendo que el gestor del fondo tiene una parte significativa de su propio dinero invertido en el fondo. Porque no hay comisiones cobrado (solo aumentara impuestos), el operador gana un treinta por ciento adicional en su propio inversión en el fondo.
Sin embargo, antes de que un operador puede potencialmente disfrutar de estos recompensas, el o ella tiene que estructurar una empresa. La noticia buena es que operadores del mercado de divisas ahora están en una posición para formar un fondo del mercado de divisas rápidamente con supervisión reguladora mínima.
Lo esencial de un fondo de forex Regulación D, Regla 506, de La Ley de Valores de 1933 (Securities Act of 1933) da la definición de un fondo de forex como una oferta de valores no registrado como una colocación privado. Regulación D suministra provisiones seguro que, si se cumplan, exentan el ofrecimiento privado de cumplimiento con los requisitos de registro y del entrego del prospecto según la leyes de valores federales. Sin embargo, Regulación D no exenta la oferta de cumplimiento con las provisiones del fraude en las leyes de valores federal y de varios estados.
Fondos de forex tienen que suministrar a todos los inversionistas información comprensiva sobre la oferta en los “documentos de divulgación.” El propósito de estos documentos es la limitación de riesgo potencial del hedge fund por suministrando divulgación completa a los inversionistas.
Una colección típica de los documentos de divulgación incluye un memorando de la colocación privada, un cuestionario y acuerdo de suscripción, y un acuerdo reglamentario del fondo.
La mayoría de negocios en divisas extranjero reúnen los requisitos para tratamiento favorable sobre la declaración de la renta federal. Contratos de futuros regulados, contratos de opciones regulada de productos básicos, contratos a término, y opciones en divisas no cotizado en bolsa por cual que también hay negocios en futuros regulados, todos califican como “contratos según sección 1256.” Ganancias en estos instrumentos se gravan al máximo tipo impositivo de 23 por ciento (60 por ciento de las ganancias y perdidas son largo plazo y 40 por ciento son a corto plazo). Además, el fondo normalmente calificas como un “operador en productos básicos,” así los inversionistas pueden deducir los gastos del fondo de una manera mas favorable que los gastos en una sociedad de inversión.
Compensación basada en los rendimientos realizados para asesores de fondo normalmente esta estructurado como una asignación de ganancias, pero a veces se estructura como cargos o comisiones – en cualquiera evento típicamente entre 10 y 20 por ciento de las ganancias. En algunos instantes, el acuerdo de compensación especifica que comisiones sean pagado solamente cuando los rendimientos del fondo superan un umbral mínimo (o “hurdle rate”).
Fondos de forex exento Para ser exento de registro según La Ley de Valores de 1933 (Securities Act of 1933), un fondo tiene que tener menos que 100 propietarios beneficiosos (conocida como “la prueba de 100 inversionistas”) y no puede ofrecer sus intereses al publico.
Según la exención de Sección 3(c)(7), un fondo tiene que ofrecer sus valores a “compradores calificados.” No hay limitaciones sobre en el numero de compradores calificados según La Ley de Sociedades de Inversión (Investment Company Act of 1940).
Sin embargo, cuando hay mas de 500 inversionistas en una sociedad colectiva limitada, el entidad puede ser sujeto a la clasificación de “entidad cotizante.” Si esto ocurre, la entidad puede perder el tratamiento que reduce las tarifas, tratado como corporación en vez de ser una sociedad colectiva, lo cual que es uno de los beneficios principales de la estructura de un hedge fund.
Inversionistas Acreditados y No Acreditados Generalmente, inversionistas “acreditados” incluyen personas con patrimonio neto (o patrimonio neto conjunto con un cónyuge) que supera mas de $1,000,000, o personas con ingresos que superan mas de $200,000 al año en los dos años precedentes, (o, con un cónyuge, que superan $300,000 al año en los dos años precedentes), y quien razonablemente espera alcanzar el mismo sueldo en el año corriente.
Si tiene planes incluir “inversionistas no acreditados” en su fondo, usted no solamente va a necesitar una colección de documentos de divulgación, pero también documentación auditado del fuente de capital inicial invertido en el fondo. Este audito inicial es conocido como “audito de fundación” o como un “audito del primer aporte de capital.” Regulación D limita el número de inversionistas no acreditados a 35.
Aceptando inversionistas no acreditado es riesgoso porque si en el futuro hay problemas con los rendimientos del fondo e inversionistas buscan una remedia en las cortes, un juez probablemente va a coger el lado del inversionista no acreditado.
¿Cómo atraigo inversionistas? Regla 502(C) de Regulación D prohíbe todas formas de solicitación general o publicidad general. Generalmente, intereses en su hedge fund se pueden vender por asesores de bolsa registrados, asesores de inversión registrados o directivos de la gestión del fondo para esas personas con quienes ellos tienen relaciones actuales.
Sus esfuerzos mercadotecnia tienen que ser personalmente dirigido a inversionistas quien usted conoce. La Comisión del Mercado de Valores estadounidense (“SEC”) ve comunicaciones que no son personal como “solicitaciones general,” incluso cuando la audiencia destinatario pueden razonablemente ser inversionistas calificados.
Sin embargo, es posible cumplir con las prohibiciones contra solicitaciones generales o publicación por usando una pagina del Web con acceso limitado a inversionistas acreditado.
Registro Estatal (“Blue sky”) Dentro de 15 días del la primera venta de su oferta, usted va a tener que preparar su Formulario D (Aviso de Venta) con la SEC y también cumplir con los requisitos de los estados la cual su inversionistas están ubicado. Después usted necesita estar seguro que su valores se vende sin violando la prohibición sobre la publicación general.
Registro NFA Si su fondo de forex invierte en contratos de futuros de divisas, opciones de futuros de divisas, o contratos a término, se tiene que aprobar como una inversión colectiva en mercancías por la Comisión de Negocios en Futuros de Productos Básicos (Commodity Futures Trading Comission – “CFTC”). Además, usted tiene que registrar con la Asociación de Futuros Nacional (National Futures Association – “NFA”) y hacerse un operador de inversión colectiva en mercancías (Commodity Pool Operador - “CPO”).
Esto levanta la diferencias entre el registro como operador de fondo inversión colectiva en mercancías (“CPO”) y como asesor de negocios de productos básico (Commodity Trading Adviser - “CTA”). Un CTA dirija cuentas individuales, mientras que un CPO administra solo un hedge fund, o inversión colectiva. Muchas personas pierden interés en la opción de CTA cuando realizan los líos administrativos asociado con dirigiendo cuentas separadas.
Forex al contado no es regulado por el CFTC y no requiere registro como CPO si el fondo hace negocios en divisas al contado exclusivamente. Legalmente, “divisas al contado” refiere al contrato que saldan antes del segundo día del negocio después de la fecha que el negocio se comienza.
Mientras que registro con CFTC no se requiere para operadores de forex al contado, es importante para gestores de fondo a negociar con empresas registrado con el NFA, porque miembros registrados con el NFA son sujeto a arbitraje, reglas de requisitos de capital, y regulaciones de cuenta de clientes.
No patrocinador es necesario tomar el examen Serie 3, también conocido como el examen nacional para futuros de productos básico, lo cual que es administrado según la programa de examen de la Asociación Nacional Estadounidense de Operadores de Bolsa (National Association of Securities Dealers - “NASD”). Usted puede encontrar el emplazamiento del examen mas acerca en www.nasd.com/NASDW_010803.
El CFTC ha permitido al NFA a ser el regulador primario de futuros y productos básicos (como una organización autorregulador, similar a la posición del NASD con el SEC).
El artículo que típicamente coja más tiempo para el procesamiento de la aplicación de CPO es la carta de la huella dactilar, lo cual que es suministrado por el NFA. Un CPO se lleva la carta a una comisaría de policía para tomarse las huellas dactilares. La carta después se manda al NFA, lo cual después se manda al FBI para procesamiento. Este proceso dura entre seis y ocho semanas, y por eso usted debe completar esto temprano en el proceso.
El NFA tiene que aprobar todos los documentos de divulgación antes de que se puedan utilizar para solicitar clientes. Si el NFA tiene comentario, normalmente se la entrega al candidato de CPO de palabra, y escrito si el candidato de CPO lo pide.
La guía para individuos que son CPO o CTA es un instrumento inestimable para preparando los documentos de divulgación. El NFA usa estos documentos como una lista de comprobaciones, y cada artículo tiene que satisfacer el NFA antes de aprobarlo.
Los documentos de divulgación tienen que incluir información sobre el CPO y sus principales (incluyendo pruebas de los rendimientos realizados), asesores en negocios de productos básicos, corredor de futuros, corredores de bolsa, detalles de los interés de los productos básicos, gastos asociado con inversión colectiva, conflictos de interés, cantidades mínimo de invertir, cuestiones de la habilidad de transferencia, y cualquier litigio (pertinente, administrativo, civil, o criminal) contra cualquiera persona envuelto en la gestión del fondo. Además, cualquier persona que esta envuelto en el fondo común tiene que registrarse como un asociado del CPO.
Los documentos de divulgación se tienen que entregar al NFA por lo menos 21 días antes del entrego de los documentos a un participante prospecto, y actualizar periódicamente. El CPO tiene que recibir una confirmación escrita de cada participante en la inversión colectiva que ellos han recibido los documentos de divulgación antes de aceptar fondos del participante.
Exenciones del Registro CPO El CFTC suministra algunas exenciones de las regulaciones para CPO. Una persona no es requerida registrarse como un CPO si la persona no recibió compensación o pagos directamente o indirectamente, operó solo una inversión colectiva en mercancías a la vez, o no de otra manera requerida registrarse con el CFTC.
Registro como CPO también no es necesario cuando contribuciones de capital bruto total para unidades de participación en todos inversiones colectivas que son operados (o intencionados ser operado) no superan en el conglomerado $400,000 y hay menos de 15 participantes en inversión colectiva.
Participaciones de productos básicos no superan mas de 5 por ciento También exento de registro como un CPO al respeto a la inversión colectiva, donde los intereses se han vendido exclusivamente a participantes que el CPO razonablemente cree que al tiempo de la inversión eran personas calificados (“QEPs”), y la inversión colectiva negocia productos básicos en cantidades de minimis. Las limitaciones de minimis son: 1) la inversión colectiva tiene limites para las posiciones del interés en productos básicos lo cual que el valor agrégate de estas posiciones no supera el valor de liquidación de las participaciones de la cartera, o 2) la cantidad total que la inversión colectiva prometa como deposito de garantía inicial y recargos para establecer del valor de liquidación de la cartera de la inversión colectiva. Otro requisito es que los intereses en la inversión colectiva pertinente no son comercializado como participantes en un vehiculo de negocios en intereses de productos básicos.
Regla 4.13(a)(4) del CFTC establece un exento al registro de CPO con respeto a un fondo común donde intereses son ofrecido y vendido sin mercadotecnia al publico dentro de los Estados Unidos, y se venden exclusivamente a participantes que el CPO cree razonablemente son QEPs.
¿Va a negociar acciones también? Si usted planea ejecutar más de un negocio de acciones ocasionalmente, usted tal vez se tiene que registrar como un asesor de inversiones. Desde Febrero 2006, gestores de hedge funds han sido requerido a registrarse con el SEC como un asesor de inversiones cuando un fondo tiene activos de $25 millón o mas y tiene 15 o menos inversionistas en el hedge fund.
Hasta entonces, el hedge fund propio es considerado el “cliente” del asesor, lo cual que permite el asesor un exención de registro si hay menos de 15 clientes y el asesor no se publica como un asesor de inversionistas.
Fondos con menos de $25 millón no se pueden registrar y van a ser sujeto a la ley estatal aplicable.
Registro como asesor de inversiones con su estado Cada estado tiene sus propios requisitos de registro lo cual que también se interpretan en conjunción con La Ley Nacional de Reformar el Mercado de Valores de 1996 (National Securities Market Improvement Act of 1996).
En algunos instantes, donde el asesor de inversionistas tiene un tipo de cliente particular, tiene menos de un numero cierto de clientes dentro un periodo de 12 meses consecutivos, y no se hace publico como un “asesor de inversiones,” el asesor puede ser exento de el requisito de registrarse con el estado. En cualquier caso, es importante que la ley del estado se revise para cumplimiento.
Más reglas y regulaciones Además del registro y directrices de solicitación resumida arriba, también hay leyes federales y del estado gobernando la operación del fondo. Estas leyes gobiernan la mercadotecnia y publicación, la compensación de los asesores del fondo, gestión del fondo, operaciones personales, el uso de “soft dollars” (situación cuando el corredor de bolsa carga mas comisiones y ofrece mas servicios “gratis”), requisitos del informe, y archivación.
Aunque el proceso es embrollado, operadores de forex experimentado que desean extenderse a la gestión de dinero profesionalmente pueden evitar problemas en el futuro si aprenden ahora el proceso de registro y regulaciones para hedge fund envuelto en forex.
Pasos para formar un hedge fund de forex
1. Si usted necesita registrar como un CPO, comienza el proceso, lo cual que usted va a tener que continuar mientras que usted sigue cumpliendo el resto de estos pasos. Lee www.iard.com para comenzar.
2. Determina lo que va a hacer su único hedge fund. Finaliza los objetivos y estrategias de inversiones para el fondo, prepara su biografía para los documentos de oferta, y finalizas sus decisiones que van afectar como y cuando aceptaría inversionistas, como usted va a ser compensado, cuales gastos su fondo (opuesto a la sociedad gerente) va soportar, como se va a organizar con respeto a la categoría de impuestos para operadores, etc.
3. Si usted desea formar una inversión colectiva en mercancías, comienza el proceso de siéndose miembro del NFA. Lee esta página: http://www.nfa.futures.org/registration/nfa_membership.asp. Usted necesita registrar como un CPO con el NFA. Lee http://www.nfa.futures.org/registration/cpo.asp.
4. Obtenga un primer borrador de su documentos de oferta (memorando de colocación privado, acuerdo de sociedad de responsabilidad limitada, y materiales de suscripción) de su proveedor (el firme aconsejándose sobre la formación de su hedge fund). Forma sus entidades, consigue números de identificación tributarias, haga las elecciones apropiada con el Servicio de Administración Tributaria (Internal Revenue Service – “IRS”), y prepara resoluciones para que usted pueda abrir cuentas con bancos y agencias de valores.
5. El abogado de su proveedor debe ser envuelto activamente en el reviso de sus documentos. Esto es una parte importante de la preparación de su fondo.
6. Si usted esta registrado como un asesor de inversiones o registrado con el NFA como un CPO, asegurase que los reguladores han aprobado estas solicitaciones.
7. Su proveedor debe darse el Formulario D del SEC y las declaraciones estatales para el registro (“blue sky”) para los estados iniciales donde usted piensa distribuir sus documentos de oferta. Asegurase de que su proveedor se da instrucciones sobre como y donde se mandan los varios documentos, y instrucciones general sobre la distribución de su documentos de oferta. Usted debe tener sus documentos de oferta finalizada.
8. Imprime sus documentos profesionalmente. Considera la imagen que usted desea de su fondo cuando selecciona los materiales y método del impreso. Recuerda que usted no puede tener materiales mercadotecnia amenos de los documentos de oferta.
9. Manda el documento Formulario D al SEC. Usted puede consultar http://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html para asegurarte de que se han recibido y procesado. Mandas su documentos estatales de “blue sky” dentro del periodo apropiado – antes de distribución o dentro de 15 días de la primera venta en ese estado, dependiendo en las reglas del estado.
10. Comienza distribuyendo sus documentos de oferta y atrayendo inversionistas. Mantenga un registro de todos individuos que han recibido sus documentos. Deposita su capital inicial y comienza los negocios iniciales de su fondo.
Recursos del Web
http://www.nfa.futures.org/
Portada de página Web para la National Futures Association – “NFA”.
http://www.nfa.futures.org/compliance/issues_cpo_cta.asp y http://www.nfa.futures.org/compliance/publications/dd2001/DD2004.pdf Portadas de paginas sobre la dirección del NFA para operadores de inversiones colectivas en mercancías (Commodity Pool Operador - “CPO”) y asesores de negocios de productos básico (Commodity Trading Adviser - “CTA”). El segundo enlace es particularmente valioso. Esencialmente defina las secciones que se necesitan incluir con un documento de CPO que se tiene que entregar al NFA. También habla de algunas de las varias exenciones (particularmente de inversiones colectivas para una persona calificada que ha reunido los requisitos – Qualified Eligible Person [“QEP”]) son bien poderoso y se deben considerar firmemente. La exención QEP se permite no tener que tomar el examen Serie 3, no tener que ser miembro del NFA, y no tener el NFA o el CFTC como un regulador. Otras exenciones, como esas de inversiones colectivas pequeñas, pueden ser más beneficiosas para ciertos clientes.
http://www.nfa.futures.org/registration/cpo/asp.
La dirección del NFA sobre quien tiene que registrarse como CPO, y como se cumple. Incluyes un enlace a la página para una “Guía de Referencia Fácil” sobre exenciones de registro aquí: http://www.nfa.futures.org/registration/EasyReferenceGuidePart4.pdf.
http://www.nfa.futures.org/registration/cta.asp
El equivalente de #3, arriba, salvo que es para los CTA.
http://www.nfa.futures.org/registration/nfa_membership.asp
Información relacionado a siéndose miembro del NFA. Todos CPO y CTA tienen que ser miembro del NFA, a menos que ellos cumplen con una de las exenciones. Nota la lista sobre cargos reducido que se hizo efectivo Julio 1, 2004.
http://www.nfa.futures.org/basicnet/
Esto es el equivalente de la página del NASDR, salvo que es para el NFA. Por esta página, usted puede tener acceso a una sumaria de la posición de cualquier miembro del NFA, incluyendo posiciones reguladoras y sanciones.
http://www.cftc.gov/cftc/cftclawreg.htm#cea
Esto es una pagina valioso para revisar las leyes federales relacionado a cuestiones del CFTC. Nota los varios enlaces en la carrocería de la página y en los botones de navegación.
Leyes de Valores: http://www.law.uc.edu/CCL/sidtoc.html
Administradores de Valores de los Estados: http:/nasaa.org/members_only/CFTC
Enlaces de Leyes y Regulación: http://www.cftc.gov/cftc/cftclawreg.htm#cea
Solicitaciones Para Asesor de Inversiones (para la mayoría de estados): www.iard.com
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